Nöbetçi Eczaneler
Goldman Sachs, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) son Enflasyon Raporu’ndaki mesajlarını değerlendirdi. Banka, çekirdek enflasyon ve iç talepteki yavaşlamaya yapılan vurgunun aralık ayında faiz indirimi ihtimalini artırdığını belirtirken, temel beklentisinin politika faizinin sabit tutulması olduğunu açıkladı.
Goldman Sachs’ın 12 Kasım tarihli Türkiye değerlendirmesinde, TCMB Başkanı Fatih Karahan ve Para Politikası Kurulu üyelerinin para politikası sunumlarında çekirdek enflasyon ile iç talepteki yavaşlamaya daha fazla ağırlık vermesine dikkat çekildi. Bankaya göre bu yaklaşım, aralık ayında yeni bir faiz indirimi olasılığını güçlendirdi.
Ancak Goldman Sachs, bu ihtimale rağmen TCMB’nin mevcut politika faizini koruyacağı yönündeki beklentisini sürdürdü.
Fon krizinin ekonomik etkisi daha büyük olabilir
Goldman Sachs, TCMB’nin finansal koşullar ve ekonomik faaliyetler üzerindeki fon krizinin etkisini sınırlı gördüğünü, ancak kendi analizlerinin daha güçlü bir etkiye işaret ettiğini bildirdi.
Banka, iç talepteki gerilemenin dip noktasının geride kaldığını, buna karşılık temel enflasyonun yeniden yükselişe geçtiğini değerlendirdi. Fon krizinin ise önümüzdeki çeyreklerde ekonomik büyümeyi 0,7 puan aşağı çekebileceği tahmininde bulundu.
Goldman Sachs’ın finansal koşullar endeksine göre, fon krizinin etkisiyle yalnızca eylül ayında 100 baz puanlık sıkılaşma yaşandı. Böylece finansal koşullar, faiz indirimleri öncesindeki 2024 yılının en sıkı seviyelerine geri döndü.
Dolarizasyon riski ve faiz politikası
Raporda, faiz indirimlerinin devam etmesi durumunda Türk lirasındaki değer kaybının hızlanmasının döviz talebi üzerindeki olası etkileri de ele alındı.
TCMB Başkanı Fatih Karahan’ın değerlendirmelerine yer verilen raporda, döviz talebinin yalnızca faiz oranlarına bağlı olmadığı, stopaj vergisinin de bu süreçte etkili olduğu belirtildi.
Karahan’ın, enflasyon beklentilerindeki iyileşme ve Merkez Bankası’na duyulan güvenin, getirilerdeki düşüşe rağmen dolarizasyonu sınırladığı yönündeki açıklamaları aktarıldı.
Goldman Sachs ise TCMB’nin döviz talebini kontrol altında tutmak amacıyla vergi düzenlemeleri dahil makroihtiyati araçlardan yararlanabileceğini değerlendirdi.
Kredi büyümesindeki yavaşlama dikkat çekti
Goldman Sachs, TCMB’nin kredi büyümesine yönelik sınırlamalarda yaptığı gevşemeyi de değerlendirdi. Banka, bu adımın artan büyüme endişelerinden ziyade kredi piyasasında yaşanan yavaşlamaya karşı bir normalleşme olarak ele alındığını aktardı.
Daha önceki makroihtiyati gevşeme adımlarına ve faiz indirim sürecinin başlamasına rağmen kredi büyümesindeki yavaşlamanın devam ettiğine dikkat çekilen raporda, geçmiş dönemlerde benzer düzenlemelerin ardından görülen kredi genişlemesinin bu kez gerçekleşmediği belirtildi.
Goldman Sachs, son düzenlemeleri kredi büyümesindeki düşüşü durdurmaya yönelik bir adım olarak yorumladı. Banka, önümüzdeki dönemde yetkililerin kredi piyasasındaki gelişmeleri yakından takip etmeyi sürdürebileceğini kaydetti.